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天下有白吃的午餐?投資全球的小秘密

在與許多投資人交流的過程中,絕大多數人都同意與認同要保持長期投資的習慣,但他們經常發現自己難以堅持。

往往遇到最大的問題是:持有的產品波動太大,短期市場大盤下跌修正,急速下跌,當某檔股票下跌超過10%、20%甚至更多時,很多投資人就做扛不住了,感覺一定要做些什麼。如果這時你叫他不要動,什麼都不要賣,他會很兇狠地臭罵你。

而許多研究表明,投資者在這種非常時期做出的決策常常最不理性或正確。

但要如何做才能解決這個問題,透過複利效果安穩長期投資,累積財富呢?

答案是:跨資產類別與跨地區類別的多元投資策略,白話就是做到「全球分散的投資組合。」

一、什麼是多元投資策略?

簡單來說就是「雞蛋不要放在同一個籃子裡」,這看似簡單的生活哲學、風險分散的概念,直到1950年代,財金領域才有學者提出相關的研究證實多元化投資策略的重要性。

1952年,諾貝爾經濟學獎的得主馬可維茨(Harry Markowitz)提出現代投資組合理論(Modern Portfolio Theory,簡稱MPT或是MVO模型)。

這個理論提出,如果在投資組合中加入新資產,那麼有機會在不改變投資報酬的情況下降低風險。

投資人在做投資決策時,不應該把每一個標的或是資產獨立看待,應該要將不同資產組合一起考量與決策。

透過現代投資組合理論,馬可維茨讓財金領域發現「天下確實存在免費的午餐」,利用彼此相關性低的資產建構投資組合,可以在不損失資產報酬的前提下,降低整體的風險(波動)。

透過圖示說明,上圖為台灣一些大公司從2010/01 – 2020/12(約11年)的年化報酬與風險之間的散佈圖。

我們可以發現彙總台灣前50大上市公司的0050 ETF,其報酬優於一些公司(國泰金、鴻海、友達),並且降低許多風險,這就是投資組合理論神奇之處。

我們從美國的數據來看,一樣是從2010/01 – 2020/12(約11年)的年化報酬與風險之間的散佈圖。

我們可以發現美國S&P 500,其報酬優於一些單獨公司(Walmart、Intel、GE、Berkshire Hathaway),並且降低許多風險,馬可維茨讓大家發現「免費的午餐」,投資人透過相關性低的資產建構投資組合,就有機會享受這個「免費的午餐」。

二、投資單一國家整體股市就好?

你更應該要做到全球分散化的股債配置投資!

很多人怕做多元化分散的投資會犧牲報酬率,但這往往是直覺式的想像,鑒於馬可維茨的現代投資組合理論,透過分散投資,可以在不影響投資報酬率的前提下,降低投資的風險。

下圖呈現兩個不同投資組合在2009/12/31至2019/12/31的回測表現。比較阿爾發的積極型投資組合(80%全球股票 / 20%全球債券)與台灣0050 ETF。

我們可以看到兩者的年化報酬率差不多,但0050 ETF的波動度(風險)明顯高很多,用夏普比率來看更明顯(越高越好),這也驗證了馬可維茨的現代投資組合理論的應用,可以在不降低報酬的情況下,適度地降低風險。

我們用美國S&P 500的更長期的數據比較,下圖呈現兩個不同投資組合在1994/12/31至2019/12/31的回測表現。比較阿爾發的積極型投資組合(80%全球股票 / 20%全球債券)與美國S&P 500指數。

即是美國S&P 500指數的年化報酬率相對較優,但阿爾發積極型投資組合在風險報酬指標的夏普比率仍然較優,犧牲一些些投資報酬率,換來是更穩定的風險波動,可以讓我們在長期投資過程中,更加安心。

因此,我們在做投資決策時,應該要想到如何透過這個「免費的午餐」,適時的在風險與報酬上取得最佳的平衡,此外,投資組合的建構中,也要考量裡面的資產是否能給予投資者長期的報酬。

僅僅投資單一個股、產業或是國家的股市,可能長期報酬都會一蹶不振,你很有可能不幸地挑選這些標的,浪費了寶貴的時間還有神奇的複利。

你有更好的選擇,全球分散化的股債配置投資。

另外,也不會有絕對完美的配置組合,所以也不必刻意追求最完美的配置組合。

三、台股大幅修正,阿爾發仍然穩健

4月底之前,台灣股市是全球表現最強的國家,但到了5月,馬上就有一波修正下跌,台股下跌8.79%,大盤下跌幅度大,更不用說許多個股是接二連三的跌停,不斷地下跌,風險控管不適當,當然無法長期投資。

反觀阿爾發的投資組合表現非常穩健,畢竟台灣股市占全球股市市值僅不到2%,不受台股下跌的影響,這也是做全球投資的好處。

跑得越快,摔得越重,如果你真的想要做好長期投資,你就是要選擇做到全球分散的投資組合,透過馬可維茨的現代投資組合理論,享受這個「免費的午餐」,讓你在風險與報酬上拿捏更好的平衡,也讓你可以保持長期投資的習慣,透過複利效果,累積長期財富。

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理財專家陳志彥 James
阿爾發證券投顧 創辦人兼董事長

學歷
• 美國紐約州立大學管理所碩士

經歷
• 美商花旗銀行 | 副總裁
• 法商巴黎銀行 | 副總裁
• 台新銀行副總經理
• 【中華機器人理財協會】理事長
• 商業周刊財經專欄作家
• 多所大專院校客座講師

出版著作
• 逆思投資
• 誰偷走你的獲利
• 錢的分配術

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